【中华吊顶网】石膏板性能突出，无替代风险。石膏板具有重量轻、强度高、厚度薄、易加工、隔音、防火等特点，是目前建筑装修领域的一种基础材料，而且以工业废料为主要原材料，变废为宝，具备绿色、节能等特点，是国家鼓励发展的一种新型建筑材料，预计较长时间内难有替代品。

地产黄金十年、政策扶持共同推动行业快速壮大，但目前增速放缓至个位数。行业起步70年，快速发展于21世纪。2002 -2013年全国产量年复合增速27%，2015年以后行业产量增速开始放缓。除了地产需求，增值税补贴等政策扶持加速了一批核心企业的发展，推动行业快速壮大。

成本制胜，“1+3”格局下龙头凭借资源把控、产业链适度延伸、技术升级有望强者恒强。原料脱硫石膏、产成品均有运输半径，两者单位价值低且前者易碎、后者量重，因此企业为了成本控制对产能布局要求高，既要接近终端需求市场，又要靠近资源地。行业龙头均已形成完善的产能布局，同时通过适度的产业链延伸、持续的技术创新降低单位能耗、人工成本从而保证成本领先。龙头北新建材市场份额56%、三家外资品牌10-15%。未来，环保要求、单线准入门槛提升、兼并收购也有利于市场份额继续向龙头靠拢。

以关、日为鉴，未来存量翻新支撑下行业需求。2005-2010年美国石膏板市场完成了新建向重修需求的切换，目前重修需求占比超过50%，重修需求的波动性小于新建。日本市场在90年代末住宅新房饱和后需求虽然出现下滑但表现好于新房开工。目前两个市场集中度均很高，美国CR4超过80%、日本仅有两家企业，最大的吉野占比80%。我国16年新房销售面积虽创新高但新开工面积不及13年，石膏板需求将由新房向存量房驱动转变。

结合地产历史销售数据和重修周期，目前石膏板重修市场或加快释放。08、09年受金融危机影响国内地产销售出现下滑，随后10年突破到10亿平米，进入一个新的平台，考虑到重修周期一般5-8年，这意味着17年附近重修需求边际上有加速趋势。

装配式建筑将带来石膏板新的应用领域。因建筑结构差异，国内人均石膏板使用量长期低于海外国家，但随着国家大力推进装配式建筑，石膏板在内装墙体的使用比例有望提升，假设石膏板在墙体渗透率提升达到50%，到2020年预计新增6亿平米需求，约占当前需求的21%。